Чтобы при выборе акций понимать, можно ли рассчитывать на дивиденды и от чего зависит их размер, стоит ознакомиться с дивидендной политикой компании. Рассказываем, где найти документ с основами дивидендной политики, как его читать и на что обратить внимание.
Что такое дивидендная политика
Инвестор потенциально может заработать на акциях двумя способами.
- Купить акцию дешевле и продать дороже.
- Регулярно получать дивиденды — это часть чистой прибыли, которую компания распределяет между держателями акций.
Ни один из этих способов не является гарантированным. Чтобы сработал первый, обычно нужно правильно выбрать актив, купить его по достаточно низкой цене и удерживать до её повышения, а затем вовремя продать — всё это требует знаний и крепкой нервной системы.
Дивиденды тоже не гарантированы: их могут снизить, отменить или вообще не платить. Но инвесторы с дивидендной стратегией обычно не покупают акции наугад: сначала они изучают дивидендную политику компании, а затем принимают решение.
Дивидендную политику можно определить как набор правил, по которым происходит распределение прибыли компании. Именно от этих правил зависит, будет ли компания делиться прибылью с акционерами и как это будет происходить.
Совет директоров акционерного общества утверждает Положение о действующей дивидендной политике, в котором прописаны условия выплаты дивидендов, а также то, с какой частотой, в какой форме и в каком размере их будут платить. Положение обычно принимают на срок 3–5 лет.
Такой документ обычно можно найти на сайте компании в разделе для акционеров. Иногда принципы дивидендной политики прописывают в уставе компании.
Рассчитывает и рекомендует выплаты на основе дивидендной политики совет директоров, но окончательное решение принимает общее собрание акционеров. Оно может одобрить предложение совета директоров, но также может снизить размер дивидендов (но не повысить) или даже отменить их.
Платить или не платить
Далеко не все компании платят дивиденды. Активно растущие молодые компании часто предпочитают пускать всю прибыль на развитие, а не распределять среди акционеров. Также компания может направлять прибыль на погашение долгов.
Чаще всего дивиденды платит зрелый устоявшийся бизнес. Растущие компании если и принимают решение делиться прибылью с акционерами, то направляют на это лишь небольшую её часть. Но это не значит, что они не начнут выплачивать щедрые дивиденды в будущем, когда закроют основные потребности в развитии. То есть решение принимает сам бизнес, и нет закона, который бы обязывал платить дивиденды.
В то же время даже компании, которые долго и стабильно выплачивали дивиденды в прошлом, могут внезапно снизить их или вообще отменить из-за разных обстоятельств. Скажем, если появится идея о новом направлении бизнеса или возникнет форс-мажор, который заставит придержать прибыль для сохранения финансовой устойчивости компании.
Например, в 2020 году из-за локдаунов отменили дивиденды некоторые авиакомпании, в частности, Boeing. А в 2022 году из-за санкций выплаты отменили Русагро, МосБиржа, Х5 Retail Group и другие.
А зачем вообще бизнесу платить дивиденды? Тут есть несколько причин, чаще всего встречаются такие.
- Это доход для владельцев акций, а держателями самых крупных пакетов часто являются основатели компании и её руководство, так что им выгодно, чтобы компания платила дивиденды.
- С помощью дивидендов компания привлекает инвесторов, её акции покупают охотнее.
- Иногда государство обязывает госкомпании делиться прибылью через дивиденды — это бывает нужно, например, при дефицитном бюджете.
- Бывает, бизнесу буквально некуда больше направлять прибыль: нет проектов развития на ближайшее время, нет долгов.
Как читать дивидендную политику
Вопрос дивидендов может стать камнем преткновения и вызвать конфликты между управленцами и акционерами. Поэтому основные принципы распределения прибыли как раз и закрепляют в Положении о дивидендной политике. Кроме того, благодаря этому документу, находящемуся в общем доступе, инвесторы могут понимать, на что рассчитывать.
Прежде всего компания вырабатывает общую дивидендную стратегию. Вот самые распространённые варианты:
- прибыль не распределяется, а направляется на развитие бизнеса;
- выплачиваются регулярные дивиденды фиксированного размера;
- дивиденды не просто платятся регулярно, но ещё и постоянно увеличиваются в размере;
- установлен минимальный размер дивидендов, но возможны надбавки;
- агрессивные выплаты, когда на дивиденды уходит практически вся прибыль.
Примеры: ПАО «МТС» регулярно выплачивает фиксированный дивиденд. У МосБиржи предусмотрены дивиденды с надбавками: в дивполитике прописано, что на них будет направляться не менее 60% чистой прибыли, но фактический процент обычно больше. А компания «Яндекс» вообще не выплачивает дивиденды, предпочитая первую стратегию из списка.
При разработке дивидендной политики прописывают не только дивиденды, но и учитывают затраты, которые предусмотрены стратегией развития и инвестиционными программами.
Размер дивидендов всегда привязан к чистой прибыли. Это доход компании после вычета всех расходов, налогов и кредитных выплат. Чистую прибыль рассчитывают по международным (МСФО) или российским (РСБУ) стандартам финансовой отчётности. Узнать объём чистой прибыли компании можно из её финансовой отчётности.
Важный момент: в дивполитике обычно прописывают общие минимальные требования. Например, направлять на дивиденды не менее 50% чистой прибыли и выплачивать их один раз в год. Но при этом ничего не мешает компании увеличить этот процент или выплатить дивиденды дважды в год. Главное, чтобы это одобрило общее собрание акционеров.
Есть и другие факторы, влияющие на размер дивидендов, кроме дивидендной стратегии и размера чистой прибыли. Например, тип акций. Акции бывают обыкновенными и привилегированными. В дивидендной политике для них могут быть прописаны разные условия выплат. Часто по привилегированным акциям, в отличие от обыкновенных, предусмотрен минимальный гарантированный дивиденд.
На размер дивидендов может также влиять общая финансовая стратегия компании и свободный денежный поток. В любом случае нужно внимательно читать положение о дивполитике и изучать показатели финансовой отчётности. Так можно спрогнозировать размер дивидендов заранее.
Покупка акций «под дивиденды» может быть выгоднее (хоть и рискованнее) сразу после выхода финансовой отчётности. Пока другие участники рынка ждут решения совета директоров, а потом и общего собрания акционеров, самые смелые инвесторы уже готовы купить акции, сопоставив принципы дивполитики и хорошую прибыль из финансового отчёта.
На что ещё обратить внимание
Инвестору стоит изучать историю выплат компании и сравнивать с дивидендной политикой: насколько компания выполняет её принципы, насколько стабильны выплаты.
Стоит обратить внимание, какая часть дохода идёт на дивиденды. Если компания готова отдавать акционерам 100% прибыли, для них это хорошо в моменте, но нужно проанализировать, как это скажется в будущем, ведь деньги совсем не будут идти на развитие. А если на выплаты уходит больше 100%, скорее всего, компания занимает деньги или платит из резервов. В перспективе это может привести к снижению размера дивидендов.
Нельзя не учитывать и срок, на который принято положение о дивполитике. Например, если она рассчитана на ближайшие три года, а у инвестора долгосрочная стратегия на 10 лет вперёд, то нужно рассчитывать, что всё может сильно измениться и компания перестанет соответствовать его планам.
Инвестору стоит подумать, удобна ли для него частота выплаты дивидендов. Это бывает важно, если инвестор «живёт на дивиденды», то есть рассчитывает на достаточно частые выплаты.
Конечно, инвестор, выбирая акции, должен ориентироваться не только на дивидендную политику компании, но и оценивать устойчивость бизнеса и его перспективы. Ведь если не будет прибыли, не будет и дивидендов.
